2024年开年以来，A股整体走势偏弱。近期，雪球敲入、两融触及平仓线等消息频频打压市场信心，上市公司股票质押回购风险也引发业内人士关注。

2月5日中午，证监会新闻发言人就股票质押有关情况答记者问。三大股指午后一度翻红。

证监会新闻发言人介绍，2018年以来，证监会会同有关部门持续推进股票质押风险化解，沪深两市股票质押整体风险明显下降。截至2月2日，两市股票质押市值占总市值的比重由2018年高峰时的10.51%降为3.38%，质押融资余额由2.69万亿元降为1.59万亿元，上市公司第一大股东质押比例超过80%的数量由702家降为227家。就今年以来的情况看，质押规模较去年年末还有所下降。

今年初至2月2日，沪深两市共披露大股东补充质押公告106单，较去年同期确有一定增加。但是，补充质押是质押履约保障比例低于预警线(而非平仓线)的情况下，银行、券商等金融机构(质权人)为保障融资安全与股东(出质人)之间约定的保护性措施，不会导致强制平仓。

“同时，我们引导券商等机构增加平仓线弹性，促进市场平稳运行。从沪深两市数据看，今年以来股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场日成交额的比重很小。”证监会新闻发言人说。

证监会新闻发言人还表示：“我们会密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。”

上市公司补充质押

股票质押是一种融资方式，上市公司股东将股票质押给质权人后获得资金，使用合理能够促进上市公司的经营发展，但过高的质押比例也会为上市公司带来风险。

股票市场向上时，股票质押不失为一种快速有效的融资手段。不过，一旦股价出现大幅波动，上市公司质押的股票市值不能覆盖融资金额，一些公司的股价跌破股权质押预警线或平仓线，从而可能存在导致被强行平仓的风险。股票质押面临爆仓，将引发投资人对上市公司经营或控制权潜在不确定性的担忧，从而选择减持公司股票，由此导致公司股价进一步下跌。

上市公司股东的股票质押一般会押设立履约保障比例(抵押品市值/股票质押式回购金额)等监控指标，当股价下跌、抵押品市值降低导致监控指标触及平仓线，对出质人而言，则需要补充质押、追加担保品或补充保证金，如不及时采取措施，质押股份或面临强制平仓风险。

2024年以来，随着市场下挫，越来越多公司股东出现补充质押情况。Wind数据显示，截至2月3日晚间，公告股东补充质押的上市公司达114家，仅2月2日当天就有28家公司发出公告。

以用友网络(600588.SH)为例，2月2日晚间，该公司公告，公司控股股东北京用友科技将其持有的公司1000万股无限售流通股质押给云南国际信托有限公司，作为对前期股份质押的补充质押。本次补充质押后，北京用友科技及其一致行动人累计质押数量为2.82亿股，占持股数量的19.81%，占公司总股本的8.23%。

2024年1月3日，用友网络股价摸高至每股18.28元，截至2月5日，报收每股9.92元，近乎腰斩。2024年开年以来，用友网络已发布5篇补充质押相关公告。

不过，上述补充质押的上市公司大多在公告中表示，相关股东资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，其质押的股份目前不存在平仓风险或被强制平仓的情形，质押风险在可控范围内。

专家：平抑市场非理性波动

对于目前的A股质押情况，东方财富证券策略分析师曲一平向时代周报记者表示，证监会公告着重强调，两市股票质押市值占总市值的比重由2018年高峰时的10.51%降为3.38%，质押融资余额由2.69万亿元降为1.59万亿元，这可一定程度缓解投资者情绪，平抑市场非理性波动。

“当市场失效时，需要‘有形的手’托底，例如2020年3月美国股市五次熔断，最终通过美联储直接降息至零利率和7000亿美元资产购买计划后，才缓解了流动性危机漫延。”曲一平指出，当前A股市场，也需要政府更多资金注入，平准基金更多发力提供充足流动性，政策方面要更及时精准传导信息，平抑市场异常波动。

2018年，《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》实施，规范了股票质押行为，如对股票质押率上限、资金用途等进行要求，对质押行为增加更为严格的约束，助力了股票质押风险持续出清。

一名券商人士告诉时代周报记者，“从证监会披露的数据看，两市股票质押市值比重、质押融资余额较高峰有明显下降，存在质押风险多为负债高、小市值的上市公司，大盘蓝筹股整体股票质押风险较小。”

券商对市场前景较为乐观。

中信证券2月3日研报将当前股票质押情况与2018年9月底的情况进行对比，认为股票质押风险整体可控，主要有两点原因，首先，总体上看，股票质押规模明显下降：“我们计算2018年9月底时，股票质押整体规模达4.90万亿元，占当时A股总市值9.0%，而2024年1月26日时，股票质押整体规模仅2.57万亿元，占A股总市值3.1%。”

其次，从结构上看，当前股票质押平仓风险或主要集中于大市值公司，由于大市值公司较低的质押比例及或较优的补充质押能力，股票质押风险可控。以指数角度观察，截至2024年1月26日，偏小市值公司的指数中证1000及中证2000跌幅较小，而较大市值公司的沪深300跌幅更为明显，故当前股票质押平仓风险或主要在较大市值公司。“由于较大市值公司的质押比例相对较小，如沪深300质押比例仅为1.5%，且较大市值公司的股东或具备更优的补充质押能力，我们认为当前质押风险整体可控。”

浙商证券1月23日研报指出，当前股票质押的市场风险较小，主要是因为2018年以来市场股票质押规模持续压缩，质押率的下降降低了质押规模跌至平仓线的概率，以及测算当前疑似触及平仓线的未解押市值占股票总市值比重极低。